Personne ne peut pr\u00e9dire avec certitude\u00a0comment \u00e9voluera la guerre en Ukraine\u00a0et quelles seront\u00a0ses cons\u00e9quences g\u00e9opolitiques\u00a0sur les prochains mois,\u00a0a fortiori<\/em>\u00a0sur les prochaines ann\u00e9es. N\u00e9anmoins, les responsables politiques doivent d\u00e8s aujourd\u2019hui penser les cons\u00e9quences de la guerre et les r\u00e9ponses \u00e0 y apporter, en sachant qu\u2019elles devront \u00eatre adapt\u00e9es au fil des \u00e9volutions de la situation. Par ailleurs, ils doivent r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la coh\u00e9rence de leurs actions conjointes, qu\u2019il s\u2019agisse des\u00a0sanctions contre la Russie\u00a0ou des subventions et transferts \u00e0 leurs propres citoyens. C\u2019est ce que nous essayons de faire dans ce texte, en nous concentrant sur les probl\u00e8mes macro\u00e9conomiques les plus pertinents pour l\u2019Europe.<\/p>\n Nous commen\u00e7ons par envisager les implications potentielles de la guerre et passons en revue les diff\u00e9rents canaux par lesquels elle affecte les perspectives macro\u00e9conomiques. Il en ressort essentiellement que, m\u00eame si les canaux de la demande et de la finance entrent tous en jeu, et m\u00eame si les implications budg\u00e9taires directes de la guerre sont importantes \u2013 en raison de l\u2019augmentation des d\u00e9penses de d\u00e9fense et du co\u00fbt de la protection des r\u00e9fugi\u00e9s -, l\u2019impact le plus fort de la guerre en Europe se fera probablement sentir sur les prix de l\u2019\u00e9nergie et, dans une moindre mesure, sur les prix des denr\u00e9es alimentaires.<\/p>\n Nous analysons ensuite les d\u00e9terminants du prix de l\u2019\u00e9nergie. Tout d\u00e9pend \u00e0 la fois des d\u00e9cisions de la Russie, quand bien m\u00eame il n\u2019y aurait pas de sanctions, et de l\u2019effet de potentielles sanctions sur ses d\u00e9cisions. \u00c0 cet \u00e9gard, il faut distinguer p\u00e9trole et charbon d\u2019une part, et le gaz d\u2019autre part. Concernant le p\u00e9trole et le charbon, la Russie doit plus ou moins aligner son prix sur celui du march\u00e9 mondial et concurrentiel, sur lequel elle est confront\u00e9e \u00e0 une demande tr\u00e8s \u00e9lastique. Pour le gaz, dont le commerce repose sur des infrastructures sp\u00e9cifiques faisant de l\u2019Union europ\u00e9enne un march\u00e9 \u00e0 part, la demande est plut\u00f4t in\u00e9lastique et la Russie peut donc \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme en quasi-monopole.<\/p>\n